2016注册会计师考试财务管理预测题

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　　一、单项选择题

1. 甲公司2年前发行了期限为5年的面值为100元的债券，票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次还本，目前市价为95元，假设债券税前周期资本成本为k，则正确的表达式为()。

A.95=10×(P/A，k，3)+100×(P/F，k，3)

B.100=10×(P/A，k，5)+100×(P/F，k，5)

C.95=5×(P/A，k，6)+100×(P/F，k，6)

D.100=5×(P/A，k，4)+100×(P/F，k，4)

2. 下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是()。

A.在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系

B.在评价投资项目，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的“取舍率”

C.在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策

D.加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础

3. 某企业预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均收益率为10%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为()。

A.10.25%

B.9%

C.11%

D.10%

4. 某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是()。

A.目前的账面价值

B.目前的市场价值

C.预计的账面价值

D.目标市场价值

5. 某公司适用的所得税率为50%，发行总面值为1000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率4%的债券，该债券发行价为1075.3854万元，则债券税后资本成本为()。

A.8%

B.9%

C.4.5%

D.10%

6. 已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为()。

A.6%

B.2%

C.2.8%

D.3%

7. 某证券市场最近2年价格指数为：第1年初2500点;第1年末4000点;第二年末3000点，则按算术平均法所确定的市场收益率与几何平均法所确定的市场收益率的差额为()。

A.17.5%

B.9.54%

C.7.96%

D.-7.89%

8、ABC公司债券税前成本为8%，所得税率为25%，若该公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为()。

A.10%

B.12%

C.9%

D.8%

9. 下列各项中，通常资本成本最大的是()。

A.长期借款

B.长期债券

C.优先股

D.普通股

　　二、多项选择题

1. 下列说法中，正确的有()。

A.市场利率上升，公司的债务成本会上升

B.税率变化直接影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本

C.根据资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本

D.公司股利政策的变化，对资本成本不产生影响

2. 资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，在这个模型中，对于贝塔值的估计，不正确的说法有()。

A.确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更短的.预测长度

B.确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度。

C.在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率

D.在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率

3. 在计算加权平均资本成本时，需要解决的两个主要问题包括()。

A.确定某一种资本要素的成本

B.确定公司总资本结构中各要素的权重

C.各种筹资来源的手续费

D.各种外部环境的影响

4. 与权益筹资相比，债务筹资的特征包括()。

A.债务筹资产生合同义务

B.归还债权人本息的请求权优于优先股股东的股利

C.提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益

D.债务筹资的成本比权益筹资的成本高

5. 利用股利增长模型估计普通股成本时，如果用企业可持续增长率来估计股利增长率，需要满足的条件是()。

A.收益留存率不变

B.未来投资项目的风险与现有资产相同

C.公司不发行新股

D.公司不发行新债

6. 下列说法中不正确的有()。

A.实际利率是指排除了通货膨胀的利率，名义利率是指包含了通货膨胀的利率，如果名义利率为8%，通货膨胀率为3%，则实际利率为8%-3%=5%

B.如果第二年的实际现金流量为100万元，通货膨胀率为5%，则第二年的名义现金流量为100×(1+5%)

C.如果存在恶性的通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际利率计算资本成本

D.如果名义利率为8%，通货膨胀率为3%，则实际利率为4.85%

7. 下列说法中，正确的有()。

A.债权人要求的报酬率比较容易观察，而股东要求的报酬率不容易观察

B.权益投资者得到的报酬不是合同固定的，他们的报酬来自于股利和股价上升两个方面

C.一个公司资本成本的高低，取决于经营风险溢价和财务风险溢价

D.公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高

8. 一个公司资本成本的高低，取决于()。

A.项目风险

B.财务风险溢价

C.无风险报酬率

D.经营风险溢价

9. 影响资本成本的外部因素包括()。

A.利率

B.市场风险溢价

C.投资政策

D.税率

　　三、计算题

1. ABC公司正在着手编制2010年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：

(1)公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为7%。

(2)公司发行的面值为1000元、票面利率12%、每半年付息一次的不可赎回债券，尚有5年到期，当前市价为1051.19元。假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。

(3)公司普通股面值为l元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示：

股票当前市价为10元/股;

(4)公司的目标资本结构是借款占30%，债券占25%，股权资本占45%;

(5)公司所得税率为25%;

(6)公司普通股预期收益的标准差为4.708，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5;

(7)当前国债的收益率为4%，整个股票市场上普通股组合收益率为11%。

要求：

(1)计算银行借款的税后资本成本。

(2)计算债券的税后成本。

(3)要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。

(4)利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第(3)问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。

(5)计算公司加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)

2. 某公司适用的所得税税率为25%，正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下：

(1)该公司长期银行借款利率目前是8%，明年预计将下降为7%;

(2)该公司债券面值为1000元，票面利率为9%，每年支付利息，到期归还面值，该债券于3年前发行，期限为8年，当前市价为1100元。如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的3%;

(3)证券分析师提供了能体现股票市场平均风险的某典型股票，最近三年的价格分别是：

(4)无风险利率为4%;

(5)该公司普通股当前每股市价为10元，本年度派发现金股利1元/股，证券分析师预测未来4年的股利每年增加0.1元，第5年及其以后年度增长率稳定在6%：

(6)该公司的股票的系统风险是市场组合系统风险的1.5倍。

要求：

(1)计算下年度银行借款的税后资本成本;

(2)计算下年度公司债券的税后资本成本(试算过程中结果保留整数，税后资本成本保留到百分位);

(3)根据资料(3)分别用算术平均法和几何平均法计算公司权益市场平均收益率，并以两种结果的简单平均计算市场风险溢价;

(4)根据资料(5)计算未来股利的几何平均增长率;

(5)分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度股权资本成本，并以这两种结果的简单平均值作为股权资本成本。
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